苹果AirPods 2021年何去何从
airpods产业链在2021年的投资主轴为设计改变，airpods pro关键供货商可望在2021年显著受益于airpods pro，需求优于预期与airpods 3。外观设计改变为类似airpods pro。预测airpods pro关键供货商的2021年airpods零部件出货量可望强劲增长50–100% yoy，显著优于整体airpods终端产品出货量的28% yoy。
我们虽预期airpods整体出货yoy在2021年将达28%，低于2020年的65.1%，但我们仍乐观看待2021年airpods产业链的投资机会。我们认为，虽airpods出货量yoy增长减速，但因预计在1h21大量生产的新款airpods 3设计将改变成类似airpods pro与airpods 2将在1h21结束生产，此改变将创造新投资机会。
我们的2021年airpods设计改变的投资行业首选为：组装、sip、充电盒轴承与电池。主要赢家包括：歌尔股份、长电科技、amkor、环旭电子、新日兴、varta与欣旺达。
组装：立讯精密与歌尔股份均为受益者，歌尔股份2021年出货yoy增速较高。因单价较高的airpods pro需求优于预期与英业达煺出组装产业炼，故立讯精密与歌尔股份均是受益者。因歌尔股份自2h20开始大量生产airpods pro，在2020年基期较低下，歌尔股份在2021年出货yoy增速较高。我们预期歌尔股份2021年可望受益于airpods pro份额提升与airpods 3 asp提升，2022年则受益于airpod pro 2供货份额较高。我们仍然看好立讯精密的tws事业增长，但认为对该公司而言，2021年更重要的增长驱动为apple watch组装、apple watch sip与iphone组装进展。
sip：因airpods 3将改采sip方案，并舍弃既有airpods 2 smt方案，故采sip方案airpods机型之出货量预估在2021年将强劲增长约140% yoy，预期sip供应将因airpods 3改采sip方案而自1h21趋于紧张。我们认为既有的airpod pro之sip相关供货商，包括amkor、长电科技为最主要赢家。我们预期环旭电子将自2021年开始供应用于airpods之sip，并相信airpods事业将贡献该公司2021年营收与盈利。
充电盒轴承：新日兴是主要受益者。新日兴在airpods 2与airpods pro供货比重分别约50%与85%，因airpods pro充电盒轴承asp显着高于airpods 2 35–45%，故airpods 3外观设计改为与airpods pro相似有利于新日兴在2021年供应比重与asp显着提升。我们维持先前报告的预测，估算新日兴airpods充电盒轴承出货量与营收可望在2021年分别强劲成长50–60% yoy与60–70% yoy （“新日兴为airpods 3设计变动、airpods pro、macbook、magic keyboard 2h20订单增加与全新外观设计imac之最大受益者” ［2020年6月23日］）。
电池：varta （钮扣电池） 与欣旺达 （充电盒电池） 自airpods pro开始才成为新供应商，故2020年出货基期低有利于2021年出货yoy强劲增长。因airpods 3外观设计改为类似airpods pro，故有利于varta与欣旺达。我们估计varta与欣旺达的airpods电池出货量在2021年可望显着成长至少80–100% yoy。
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组装：立讯精密与歌尔股份均为受益者，歌尔股份2021年出货yoy增速较高。因单价较高的airpods pro需求优于预期与英业达煺出组装产业炼，故立讯精密与歌尔股份均是受益者。因歌尔股份自2h20开始大量生产airpods pro，在2020年基期较低下，歌尔股份在2021年出货yoy增速较高。我们预期歌尔股份2021年可望受益于airpods pro份额提升与airpods 3 asp提升，2022年则受益于airpod pro 2供货份额较高。我们仍然看好立讯精密的tws事业增长，但认为对该公司而言，2021年更重要的增长驱动为apple watch组装、apple watch sip与iphone组装进展。
sip：因airpods 3将改采sip方案，并舍弃既有airpods 2 smt方案，故采sip方案airpods机型之出货量预估在2021年将强劲增长约140% yoy，预期sip供应将因airpods 3改采sip方案而自1h21趋于紧张。我们认为既有的airpod pro之sip相关供货商，包括amkor、长电科技为最主要赢家。我们预期环旭电子将自2021年开始供应用于airpods之sip，并相信airpods事业将贡献该公司2021年营收与盈利。
充电盒轴承：新日兴是主要受益者。新日兴在airpods 2与airpods pro供货比重分别约50%与85%，因airpods pro充电盒轴承asp显着高于airpods 2 35–45%，故airpods 3外观设计改为与airpods pro相似有利于新日兴在2021年供应比重与asp显着提升。我们维持先前报告的预测，估算新日兴airpods充电盒轴承出货量与营收可望在2021年分别强劲成长50–60% yoy与60–70% yoy （“新日兴为airpods 3设计变动、airpods pro、macbook、magic keyboard 2h20订单增加与全新外观设计imac之最大受益者” ［2020年6月23日］）。
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