我国PCB产业链迅速发展,5G为什么带动PCB发展热潮,PCB产业分析
在官方的强力支持，以及资本市场充满热钱的环境下，pcb产业链不管是生产规模还是技术能力，近年都慢慢追上领先集团的水平。
业者指出，国内pcb厂拥有较大的资本优势，资本市场游资多，近几年随着全球pcb市况好转，挂牌上市募集资金更是较过去容易，不少领先厂商如深南、胜宏、景旺等等，资本额都明显地爆发成长，满手现金使他们在扩充产能上毫不手软。如深南电路在2017年上市，募集到人民币12.68亿元的资金，除了投入hdi板的产能扩充，同时也在ic载板有所著墨。景旺日前宣布将公开发行人民币9.78亿元的可转换公司债，也在6月正式通过证监会核准，预计这笔资金也将用来持续投产。
除了持续扩大生产规模，国内业者的产业技术也正急起直追，积极争取国际大厂订单及合作机会。以通讯相关产品为主力的深南电路，作为华为的主要供应商之一，在国内通讯品牌发展态势良好的带动下，也正跟进研发5g相关产品。依顿电子则耕耘汽车电子多年，逐步取得bosch、continental等国际大厂的认证，产能将在今年逐渐放量，预计也能带动公司营收出现进一步的成长。
国内企业一向擅长通过并购海外企业来拓展市场，这点在pcb产业也是一样，精密电子产品制造商东山精密在2016年收购美国软板厂mflx(multi-fineline electronix)之后，正式打入苹果供应链，盈利能力大幅翻转，2017年净利达到人民币5.19亿元，较2015年的人民币0.31亿暴增了16倍之多。而东山精密6月提出公告，计划以2,925万美元买下伟创力(flex)旗下pcb事业群multek，预计将能让公司取得高阶pcb技术，市场竞争力的后续成长不容小觑。
产业聚落完整也是国内pcb厂能高速发展的原因之一，从上游的铜箔基板厂到下游的组装厂一应俱全，如上游铜箔基板厂生益科技、玻璃纤维布厂金安国纪、设备厂大族数控等等，都是拥有单季人民币10亿元以上营收能力的优秀厂商。随着5g等新技术规格即将推出，上游的技术能力及产能表现都被高度重视，这对国内的上游厂商来说，不外乎也是个切入竞争的好机会。
此外，国内各地的环保政策收紧，对于整个产业的发展也是利多，随着限排政策压缩小厂生存空间，排除掉低质量的产能，市场供需将更加稳定，同时也能提升品牌商对国内整体厂商的评价，提高争取订单的能力。
至于近期如火如荼的贸易战议题，由于最新的关税名单包含许多电子产品，华为会不会成为美国政府下一个开刀对象也还没有定论，因此外界也十分好奇国内pcb厂的运营状况是否会受到影响。目前，多数厂商仍是抱持谨慎且中立的态度，深南电路表示，至少现阶段公司的运营都还没有重大的变化，但后续的情势发展仍需观察。
5g风口引领pcb再一波浪潮
随着5g标准的制定，5g商用进程加速，将有非凡的潜力带动pcb行业未来的增长。
从1g 到5g，通讯技术的升级：每一代通讯技术的升级都对终端产品带来了革命性的变化，重新定义了产品，带动整个产业链的重构与巨变。
5g：用户体验速率、连接数密度、端到端时延、峰值速率等全面提升，有望结合vr、ar 技术重新定义终端产品，从维度上产生根本性提升，将人们带入3d 时代。
通信技术升级时间表
就在近日，国际标准化机构3gpp全会正式批准冻结第五代移动通信技术标准（5g nr）独立组网（sa）功能， 5g产业全面冲刺阶段开始，也为我国pcb 行业问鼎世界提供了先发优势。2017 年9 月我国已经面向第三阶段测试的试验，并且全面启动5g 测试环境的建设，预计年底完成传输建设，中国联通计划2019 年在全国进行5g 试商用部署。
来源：google、安信证券
5g 时代，通讯pcb 板潜力非凡
prismark 数据显示，2009 年到2016 年通信领域占比显著提升，由22%增加至29%，并逐渐取代计算机成为pcb 应用最大的领域，伴随着通信技术的快速发展以及未来5g 的商用，pcb 在通信领域的应用将进一步深化。pcb 行业未来的增长点，除了汽车电子与新能源汽车催化剂之外，5g 应用亦潜力非凡。5g 时代将影响整个通信行业以及消费电子行业的未来发展轨迹。随着5g 的推进，频段增加需要更多射频元件，射频前端器件的数量增加使得pcb 需求提升，同时高速大容量成为pcb 行业的发展趋势，对频率、层数等提出更严格的要求，核心设备高速pcb 层数达到40 层以上，行业技术将进一步分化和细化。ofweek 预计，最迟在2019 年，pcb 行业将迎来革命性的创新，全产业链都将发生巨大的改变。
2009年-2016年e pcb应用领域分析
（来源：prismark、安信证券）
无线通信基站用pcb产品
（来源：深南电路）
我们回顾过去两次通信技术升级换代，三大运营商的资本开支以及移动通信基站设备产量的情况：2009 年，我国电信产业重组完成3g 网络建设成功，无线基站、传输设备以及网络设备等通信设备产量大幅度提升，资本开支总额显著增加至3180 亿元；2013 年底颁发4g 牌照；2014 年4g 网络逐渐推广普及；2015 年为4g 投资高峰，资本开支高达4386 亿元，大幅拉动基站天线和滤波器市场；2016 年和2017 年属于4g 高峰投资后期，运营商资本开支下滑。2018 年，我们保持相对乐观的态度，中国移动公示2017-2018 年蜂窝物联网基站投资预算395 亿元，同时，中国联通混改落地募集资金700 亿。5g 时代，有望开启新一轮的投资热潮，届时基站天线、滤波器有望再次迎来高速增长。
2006-2017e三大运营商年度资本支出（亿元）
（来源：wind、安信证券）
通信领域pcb 需求分为通信设备和移动终端等细分领域，通信设备主要用于有线或无线网络传输的通信基础设施，包括通信基站、路由器、交换机等。通信设备主要采用高多层pcb板，其中8-16 层占比约42%，移动终端则以hdi 与挠性板为主。国内通讯pcb 板厂商以沪电股份和深南电路为主，2016 年上半年深南电路实现主营业务收入13.54 亿元，毛利率为18.59%，沪电股份2017 年上半年实现营收13.94 亿元，毛利率为17.86%，沪电股份表示，尽管4g 建设高峰期已过，5g 尚未成熟，但是公司企业通讯板业务依然保持稳健的增长。未来随着5g 技术逐渐成熟以及中国的领头羊地位，国内龙头pcb 板企业有望迎来一波新的发展高峰期。
各类pcb在通信设备与移动终端领域应用占比
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除了持续扩大生产规模，国内业者的产业技术也正急起直追，积极争取国际大厂订单及合作机会。以通讯相关产品为主力的深南电路，作为华为的主要供应商之一，在国内通讯品牌发展态势良好的带动下，也正跟进研发5g相关产品。依顿电子则耕耘汽车电子多年，逐步取得bosch、continental等国际大厂的认证，产能将在今年逐渐放量，预计也能带动公司营收出现进一步的成长。
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此外，国内各地的环保政策收紧，对于整个产业的发展也是利多，随着限排政策压缩小厂生存空间，排除掉低质量的产能，市场供需将更加稳定，同时也能提升品牌商对国内整体厂商的评价，提高争取订单的能力。
至于近期如火如荼的贸易战议题，由于最新的关税名单包含许多电子产品，华为会不会成为美国政府下一个开刀对象也还没有定论，因此外界也十分好奇国内pcb厂的运营状况是否会受到影响。目前，多数厂商仍是抱持谨慎且中立的态度，深南电路表示，至少现阶段公司的运营都还没有重大的变化，但后续的情势发展仍需观察。
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5g：用户体验速率、连接数密度、端到端时延、峰值速率等全面提升，有望结合vr、ar 技术重新定义终端产品，从维度上产生根本性提升，将人们带入3d 时代。
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